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长江宏观水平:PMI逐月上升并不意味着经济运行已恢复正常水平。
2020-04-06 20:10:19

[长江宏观183;赵薇]三月采购经理人指数简评

十三个月内,制造业采购经理人指数录得百分之五十二,升幅为百分之十六点三,高于临界值(百分之四十五)。在二十一个制造业中,制造业有不同程度的反弹,其中高科技制造业和装备制造业分别为百分之五十五点八和百分之五十四点五,高于制造业的平均水平。

PMI较一个月前上升并不意味着经济已恢复正常水平。截至28日,工业企业起跑率和人员复工率分别为98人。6%和89%截至29日,中小企业回收率分别为9%和76%。8%生产尚未完全修复,需求面的复苏甚至更慢。微型企业的经营压力仍然很大,有一半的企业面临资金短缺、市场需求不足等问题。

(2)生产和需求指标有所提高,生产绩效优于需求指标。3月生产指数和新订单指数为54。1%和52%。0%,分别上升26%。3和22。与前一个月相比提高了7个百分点,生产指数为2个。比新的订单指数高出1个百分点。企业采购活动也随着生产行为的改善而改善,采购数量指数为52。3月份上涨7%,上涨23%。与前一个月相比增加了4个百分点。

然而,海外订单仍处于收缩区间,外国需求向中国贸易链转移的趋势正在逐步显现。三月份,新出口订单指数为46。4%,仍低于临界点,近60%的企业出口新订单环比下降.国外疫情迅速蔓延,不确定性依然很大;到目前为止,已有3000多个国家确诊病例占我国出口的近40%,国外疫情传播对国内贸易链的影响不容忽视。

(3)生产复苏快于需求,导致价格末端指数下降,出现了企业库存的被动积累前兆。采购经理指数主要原材料的采购价格下跌了5。9个百分点至45个百分点。3月份同比下降5%,而工厂价格下跌0%。5个百分点至43个百分点。与前一个月相比增加了8%。原材料库存增加了15。1%至49%,成品库存增加3个百分点,至49%。1%,显著高于近期平均水平,且存在被动积累前兆。

(4)非制造业的繁荣也有所上升,其中建筑业已大幅度复苏,这显然是由土木工程驱动的,与政府的行为有关。三月份建造业的业务活动指数是55。1%,上涨28%。比上个月增加了5个百分点,其中62个百分点。4%在土木工程建筑业,或与政府有关,在稳步增长等条件下加快重大工程的进度。

服务业的经济复苏相对较小,不同行业的差异较大;部分活服务业的繁荣仍处于收缩区间。Pmi518%,服务业反弹21%。3月份为7个百分点。除证券业外,其他行业亦有不同程度的复苏,其中运输、零售、银行等行业的复苏较快,而活服务业的PMI则只有50。2%。其中,住宿、餐饮、旅游、居民服务、文化、体育、娱乐等方面受到疫情严重影响,经济繁荣仍处于收缩阶段。

五、重申长江的宏观观点:疫情对经济有着深远的影响,对外需求向国内市场的传递尚未得到充分反映,未来经济仍将明显面临压力。反周期调控和套期保值,积极财政促进消费和基础设施等领域的结构性力量;资金与其合作,更注重有针对性的支持。全年,广义的财政平衡压力将持续存在,或制约稳定的空间有效性。